O lucro líquido da Shengxing Co. despencou 37% nos primeiros três trimestres
(002752) divulgou seu relatório financeiro para o terceiro trimestre de 2025, mostrando que o crescimento operacional da empresa é fraco e a lucratividade está sob pressão significativa. Nos primeiros três trimestres, a empresa obteve lucro operacional de 5,07 bilhões de yuans, um aumento anual-a-de 1,51%; No entanto, o lucro líquido atribuível à controladora foi de 217 milhões de yuans, uma queda de 36,99% ano-a-ano; deduziu o lucro não{13}}líquido de 196 milhões de yuans, uma queda de 39,98% ano-a-ano.
Num contexto de ligeiro aumento das receitas, as margens de lucro continuaram a diminuir, evidenciando múltiplas pressões da concorrência feroz na indústria, dos elevados custos das matérias-primas e do abrandamento da procura a jusante. o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 546 milhões de yuans, uma queda de 2,99% ano-a-ano, e o fluxo de caixa ficou estável, mas um pouco restrito.
Receita estável, mas queda significativa nos lucros: margem bruta cai abaixo de 10%
Do ponto de vista do desempenho global, a Shengxing manteve a sua escala básica de receitas nos primeiros três trimestres de 2025, mas o desempenho do lado do lucro foi fraco. A margem de lucro bruto da empresa foi de apenas 10,03%, uma queda de 4,32 pontos percentuais ano-a-ano, e a margem de lucro líquido foi de 4,29%, uma queda de 2,72 pontos percentuais ano-a-ano. Entre eles, o lucro operacional no terceiro trimestre foi de 1,845 bilhão de yuans, um aumento anual-a-de 4,03%, mas o lucro líquido atribuível à controladora foi de apenas 69,21 milhões de yuans, uma redução anual-a-de 37,13%, mostrando uma situação típica de "aumentar a receita, mas não aumentar os lucros".
A comparação do setor é ainda mais pressionada: Shengxing ficou em terceiro lugar no setor com uma receita de 5,07 bilhões de yuans, perdendo apenas para Orijin (18,346 bilhões de yuans) e Baosteel Packaging (6,581 bilhões de yuans), mas sua margem de lucro bruto e margem de lucro líquido são inferiores à média do setor. De acordo com dados da indústria de Shenwan, a margem de lucro bruto média da indústria em 2025 será de 11,84% e a margem de lucro líquido média será de cerca de 5,5%. A rentabilidade das ações da Shengxing ficou significativamente atrás da das empresas líderes. O retorno médio ponderado sobre os ativos líquidos (ROE) da empresa foi de 6,25%, uma queda de 4,46 pontos percentuais ano-a-ano, e o retorno sobre o capital investido (ROIC) foi de 4,51%, uma queda de 2,15 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, e a eficiência do retorno sobre o investimento foi ainda mais enfraquecida.
Estrutura de ativos e flutuações de fluxo de caixa: carteira de estoque, aumento de passivos
No final do terceiro trimestre, os ativos totais da empresa eram de 8,264 bilhões de yuans, um aumento de 4,1% em relação ao final do ano anterior; os ativos líquidos atribuíveis à controladora foram de 3,457 bilhões de yuans, um ligeiro aumento de 1,2% ano-a-ano. No entanto, a estrutura de activos mudou significativamente: as contas a receber diminuíram 11,77%, indicando uma certa melhoria na cobrança, mas os inventários aumentaram 31,77%, representando 2,82 pontos percentuais do activo total, e surgiram preocupações com a acumulação de inventário. Os recursos monetários cresceram 21,18% no mesmo período, refletindo o aumento das reservas de capital da empresa para fazer frente às oscilações.
Do lado do passivo, os empréstimos de longo-prazo aumentaram 50,14% ano-a-ano, e os empréstimos de curto-prazo diminuíram 6,32%, indicando que a empresa está estendendo o vencimento da dívida para aliviar a pressão financeira. O índice de ativos-passivos foi de 57,93%, superior à média do setor de 55,1%, e o nível de alavancagem ainda era alto.
o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 546 milhões de yuans, uma queda de 2,99% ano-a-ano; o fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de -268 milhões de yuans, indicando que as despesas de expansão ainda estão aumentando. No geral, o fluxo de caixa da empresa permanece positivo, mas a estrutura é rígida e é necessário continuar a prestar atenção à robustez da cadeia de capital.
O controlo de custos é mais rigoroso, mas a elasticidade dos lucros é insuficiente
As ações da Shengxing mostraram alguma melhoria no controle de custos. Durante os três primeiros trimestres, o índice de despesas foi de 5,3%, uma queda de 0,5 pontos percentuais ano-a-ano, dos quais as despesas com vendas diminuíram 27,46% e as despesas financeiras diminuíram 33,5%, mas as despesas de gerenciamento aumentaram 5,08% e as despesas de P&D diminuíram 27,19%.
A queda nas despesas ajudará a aliviar as pressões de curto-prazo, mas com o aumento dos preços das matérias-primas (especialmente o preço da folha-de-flandres e do alumínio subindo 5%-10% ano a ano-) e o aumento dos custos de energia e mão de obra, o custo unitário da empresa permanece alto. A principal razão para o declínio da margem de lucro bruto não são as elevadas despesas com vendas, mas as concessões de preços causadas pela concorrência da indústria e pela limitada transmissão de custos.
Os analistas geralmente acreditam que a principal razão para o declínio nos lucros da empresa é a fraca procura de bebidas e cerveja a jusante, e a intensificação da concorrência de preços para embalagens de latas. O Comitê Profissional de Recipientes de Metal e Barris de Aço da Federação de Embalagens da China emitiu a "Proposta Anti-involução" em 2025, apelando à concorrência racional na indústria, mostrando que a erosão dos lucros corporativos pelas guerras de preços se tornou um consenso.
Cadeia industrial e sistema de clientes: crescimento estável, mas limitado
A Shengxing há muito tempo se concentra no negócio de embalagens metálicas para alimentos e bebidas, e seus principais produtos incluem latas de três{0}}peças, latas de-peças e garrafas de alumínio-de alta qualidade, além de fornecer serviços de envase de bebidas. O grupo de clientes é altamente concentrado, abrangendo marcas líderes de bebidas como Red Bull, Wang Laoji, Tsingtao Beer, Budweiser, Coca{4}}Cola, Master Kong, Starbucks, Carlsberg e Dali Group. A empresa adota o modelo de "passado-na produção" e estabelece bases de produção em Fujian, Guangdong, Shandong, Anhui, Yunnan, Zhejiang, Sichuan, Henan e outros lugares para reduzir custos de transporte e formar um relacionamento interdependente da cadeia de suprimentos com os clientes.
No que diz respeito às matérias-primas, a empresa assinou acordos estratégicos de longo-prazo com os principais fornecedores de folha-de-flandres e alumínio, e o grupo unificou as compras para estabilizar o fornecimento e os custos. Contudo, a indústria como um todo está sujeita a flutuações nos preços das matérias-primas de aço e alumínio e a capacidade de transferência de custos é limitada. Além disso, o aumento dos estoques da companhia também reflete a desaceleração no ritmo de ajuste de pedidos de alguns clientes.
Expansão no exterior e novo layout de negócios: oportunidades e riscos coexistem
Shengxing continua a promover o layout da capacidade de produção do mercado "Belt and Road" e estabeleceu bases de produção no Camboja, Indonésia, Vietnã e outros lugares. A fábrica indonésia entrou na fase de produção experimental, a construção da-linha de produção de tanques de duas peças em Xing'an, no Vietnã, e a quinta fase da linha de produção em Phnom Penh, no Camboja, alcançaram a produção total, contribuindo com novos pontos de crescimento para os negócios da empresa no exterior.
Mas, ao mesmo tempo, o investimento estrangeiro ainda enfrenta flutuações cambiais, gestão operacional e riscos geopolíticos. Embora os mercados indonésio e vietnamita tenham potencial de crescimento, a indústria está a tornar-se cada vez mais competitiva e o ciclo de retorno do investimento do projecto é longo.
Além de seu negócio principal, a empresa estabeleceu a Quanzhou New Energy Technology Co., Ltd., entrando no novo setor de componentes de precisão para baterias de energia, tentando aproveitar suas vantagens de processamento de metal para entrar em um novo mercado. No entanto, este campo apresenta elevadas barreiras tecnológicas e longos ciclos de certificação de clientes. A empresa ainda está em seus estágios iniciais, portanto as contribuições de curto{4}}prazo são limitadas.No geral, a estratégia da empresa de "manter o negócio principal enquanto explora expansões" é voltada-para o futuro, mas seu layout diversificado também aumenta os riscos financeiros e de gestão.Governança corporativa e concentração acionária: Estável internamente, mas o crescimento é fracoO acionista controlador da Shengxing Co., Ltd. é a Shengxing Holdings Co., Ltd., holding 55,63% das ações, sendo os atuais controladores Lin Yongbao, Lin Yongxian e Lin Yonglong. O salário do presidente e CEO Lin Yongbao em 2024 foi de 916.500 yuans, um aumento de 39.700 yuans ano-em-ano. No final de setembro, o número de acionistas era de 27.900, uma queda de 7,14% em relação ao período anterior, enquanto a média de ações por conta aumentou, indicando maior concentração de ações. As participações dos investidores institucionais aumentaram, com a Hong Kong Securities Clearing Company Ltd. detendo 4,7996 milhões de ações, tornando-se o quarto maior acionista em circulação. No geral, a estrutura acionária é estável, mas a confiança do mercado ainda precisa ser restaurada.Antecedentes da indústria e restrições práticas: ciclos descendentes e pressões de custosDesde 2025, a indústria de embalagens metálicas da China tem sido afetada pelo fraco consumo macro, flutuações nas remessas de bebidas e aumento dos custos das matérias-primas, levando a um declínio na lucratividade geral. Os preços do aço e do alumínio subiram 5%-8% em relação ao ano-a-ano, enquanto os custos de transporte e energia aumentaram, comprimindo ainda mais as margens de lucro dos fabricantes de embalagens. Nesse contexto, a margem bruta da Shengxing Co., Ltd. caiu de 14,34% para 10,03%, refletindo a situação típica da indústria de "concorrência de preços intensificada e repasse de custos bloqueados-". A líder do setor, Origen, ainda mantém o crescimento dos lucros por meio de clientes-de alto nível e efeitos de escala, enquanto empresas de médio porte como Shengxing e Baosteel Packaging enfrentam lucros reduzidos. Resumo: Estável, mas Pressionado, A Otimização Estrutural Ainda Precisa de Tempo No geral, o desempenho da Shengxing Co., Ltd. A empresa obteve alguns resultados no controlo de custos e na disposição da capacidade, mas a fraca procura a jusante, o aumento dos custos e a concorrência feroz reduziram a sua base de lucro.A expansão da capacidade no estrangeiro e a nova disposição dos componentes energéticos proporcionam crescimento potencial, mas, no curto prazo, é pouco provável que compensem a pressão do declínio dos lucros do negócio principal. Como uma das principais empresas da indústria de embalagens metálicas para alimentos e bebidas da China, a Shengxing Co., Ltd. está enfrentando as dificuldades crescentes da transição da expansão de escala para a otimização estrutural. A execução futura na gestão de custos, nas operações no estrangeiro e na inovação tecnológica determinará a sua estabilidade e competitividade no meio da remodelação da indústria.