O pivô da IA ​​do 'Rei da tampa de garrafa'|Ansiedade e dilema de crescimento entre-setores da Jinfu Technology

Na narrativa do mercado de capitais, as empresas líderes que vendem mais de 20 mil milhões de tampas de garrafas por ano parecem incapazes de aumentar os preços das ações dizendo “layout de inteligência artificial”. Na noite de 23 de novembro, a Jinfu Technology (003018. SZ) anunciou que pretende adquirir nada menos que 51% do capital da Guangdong Lanyuan Technology em dinheiro, dando oficialmente um passo no campo de cabos de comunicação de alta-velocidade de IA.
Esta transformação repentina despertou grande preocupação no mercado e expôs a ansiedade geral da indústria tradicional durante o período de crescimento estagnado.
Declínio do desempenho: do rei das tampas de garrafa à pressão pelos lucros
A tentativa-transfronteiriça da Jinfu Technology não é acidental, mas uma mudança ativa sob pressão de desempenho. De acordo com o relatório financeiro, nos primeiros três trimestres de 2025, a empresa obteve lucro operacional de 662 milhões de yuans, uma queda de 9,12% ano-a-ano; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 93 milhões de yuans, uma queda anual de 19,45%-a-ano, o primeiro "declínio duplo" desde a listagem. a receita no primeiro semestre do ano foi de 405 milhões de yuans, uma queda de 12,79% ano-a-ano; o lucro líquido foi de 50 milhões de yuans, uma queda de 21,58% ano-a-ano. A empresa explicou que o comissionamento sucessivo de novas bases de produção levou a um aumento na realocação de equipamentos e nos custos de comissionamento, além de um aumento na depreciação e amortização, resultando em pressão sobre-os lucros no curto prazo.
A Jinfu Technology é uma empresa líder no setor doméstico de tampas plásticas anti{0}}roubo para garrafas, e seus principais clientes incluem China Resources Yibao, Coca{1}}Cola, Jingtian, Danone, Haitian Flavor Industry, etc. O volume de vendas anuais da empresa ultrapassa 20 bilhões de tampas de garrafas e há muito tempo monopoliza um elo importante no mercado de embalagens de bebidas e condimentos. No entanto, este segmento entrou gradualmente numa fase madura. Os dados da indústria mostram que a taxa de crescimento anual do mercado de água engarrafada da China caiu abaixo de 4%, e a intensificação da concorrência na indústria e o aumento da concentração de clientes comprimiram continuamente as margens de lucro da fabricação de tampas de garrafa.
É importante notar que os cinco principais clientes da Jinfu Technology contribuem com mais de 60% da receita. Sob a dupla pressão das flutuações dos preços das matérias-primas a montante e da concentração da marca a jusante, o poder de negociação da empresa é limitado e o risco de os lucros serem esmagados pelos principais clientes é significativo. A receita das duas principais empresas de Zijiang na indústria e das ações da Yongxin atingiu 7,822 bilhões de yuans e 2,706 bilhões de yuans, respectivamente, enquanto a Jinfu Technology foi de apenas 662 milhões de yuans, e a diferença de volume foi destacada.
Layout diversificado: A transformação das tampas metálicas das garrafas não virou clima
Diante dos gargalos de crescimento, a Jinfu Technology começou a promover a transformação da estrutura do produto nos últimos anos. Em 2024, a empresa transferirá parte do investimento arrecadado do "Projeto de Expansão da Base de Produção de Tampas Plásticas" para o "Projeto Tampas Metálicas (Fase I)", e adquirirá 100% do capital da Xiangzhao Technology por 157 milhões de yuans, entrará no campo de tampas de anel de tração e obterá novos pedidos de clientes, como a cerveja Yanjing. No entanto, estas tentativas ainda são limitadas no âmbito do negócio principal de embalagens, com barreiras técnicas e margens de lucro limitadas.
O que mais chama a atenção é que a proporção de fundos de investimento captados pela empresa diminuiu significativamente. O projeto de expansão da tampa de plástico, que foi originalmente planejado para investir 293 milhões de yuans, foi retido apenas em 70,59 milhões de yuans, e o investimento no centro de P&D foi reduzido de 45,16 milhões de yuans para 3,46 milhões de yuans. Por trás da contracção dos fundos está a avaliação cautelosa da administração sobre o potencial de crescimento das empresas tradicionais.
Aquisição-transfronteiriça: da tampa de garrafa à "viragem difícil" do cabo
A proposta de aquisição da Lanyuan Technology foi estabelecida em 2022 com um capital registrado de 32,48 milhões de yuans, principalmente envolvida na pesquisa e desenvolvimento de cabos de comunicação de alta-velocidade e novos materiais. Embora tenha sido estabelecida há apenas três anos, com tecnologia de cabo de cobre de alta-velocidade 224G, ela entrou na cadeia de fornecimento de gigantes globais da tecnologia, como Nvidia, Huawei, Amazon, Google, Microsoft e H3C, e seus produtos são usados ​​principalmente em servidores de IA e data centers.
De acordo com dados da Academia Chinesa de Tecnologia da Informação e Comunicação, o tamanho do mercado de cabos de comunicação de alta{0}}velocidade da China deverá atingir 1,9 bilhão de yuans em 2025, com uma taxa de crescimento de 30,4%, muito superior à média de 7,1% da indústria de cabos tradicional. A área de subdivisão em que a Blue Origin Technology está localizada é considerada um elo fundamental na infraestrutura de poder de computação de IA, e as perspectivas de mercado são amplas.
Mas para a Jinfu Technology, o intervalo entre tampas de garrafas e cabos de alta-velocidade é extremamente grande. O primeiro pertence à cadeia de fornecimento de embalagens plásticas e bens de consumo, enquanto o último envolve sistemas técnicos complexos, como transmissão de sinal, materiais condutores, compatibilidade eletromagnética e testes de alta-velocidade. Quase não há sobreposição entre os dois em termos de estrutura de clientes, capacidades de I&D e gestão da cadeia de abastecimento. Como alcançar a integração colaborativa será a chave para saber se a Jinfu Technology pode realmente implementar essa estratégia-transfronteiriça.
Teste financeiro: A pressão financeira da aquisição de dinheiro
No final do terceiro trimestre de 2025, os fundos monetários da Jinfu Technology eram de apenas 201 milhões de yuans, uma queda de 11,18% em relação ao início do ano; o saldo de equivalentes de caixa foi de 184 milhões de yuans. Embora o fluxo de caixa operacional tenha aumentado 96,52% ano{6}}a-ano, para 151 milhões de yuans, não foi suficiente para apoiar fusões e aquisições em grande-escala. O índice de ativos-passivos da empresa é de 18,38%, o índice atual é de 3,82 e o índice de liquidez imediata é de 2,85, embora a solvência-de curto prazo seja aceitável, mas se o preço de compra for muito alto, isso pressionará o fluxo de caixa.
De acordo com o anúncio, a Jinfu Technology e a Lanyuan Technology assinaram uma carta de intenções de aquisição em 21 de novembro, e a transação ainda está em fase de planejamento. O acordo estabelece condições prévias estritas - após a devida diligência e avaliação de auditoria, ele deve ser ajustado para satisfação da Jinfu Technology antes que um acordo formal possa ser assinado. O período de exclusividade termina no dia 20 de dezembro, restando menos de um mês para ambas as partes concluírem a auditoria, avaliação e negociação, e o processo é tenso e incerto.
Política e realidade: o preço da “reviravolta” na produção
Do ponto de vista da orientação política, a escolha transfronteiriça-da Jinfu Technology não é um caso isolado. O "14º Plano Quinquenal-anual para o Desenvolvimento de Alta-qualidade da Indústria Manufatura" do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação propõe promover a indústria manufatureira tradicional para alcançar um crescimento de alta-qualidade por meio de fusões e aquisições, transformação digital e extensão de novos materiais. Indústrias como embalagens, fabricação de papel e plásticos são listadas como “áreas-chave para transformação”, incentivando as empresas líderes a entrar no caminho da fabricação inteligente e de novos materiais.
Mas do ponto de vista da lógica industrial, esta transformação está destinada a ser difícil. De acordo com o "Livro Branco sobre Fios e Cabos da China (2024)", existem quase 30.000 empresas nacionais de fios e cabos, com uma concentração industrial inferior a 20%, concorrência acirrada e homogeneização séria. Embora a Tecnologia Blue Origin tenha potencial técnico, ela ainda está em fase inicial de expansão e sua rentabilidade, fluxo de caixa e estabilidade de pedidos ainda precisam ser verificados. Se a Jinfu Technology se apressar para assumir o controle, poderá enfrentar vários desafios, como a implantação-da tecnologia, a integração cultural e o aumento dos custos de gerenciamento no curto prazo.
Conclusão: A distância entre a ansiedade do rei da tampa da garrafa e o sonho da IA
A aquisição-transfronteiriça da Jinfu Technology é um salto estratégico típico do consumo para o poder computacional das empresas de manufatura tradicionais. Simboliza a mudança activa da indústria transformadora após o desaparecimento dos dividendos, e também reflecte a busca colectiva do "conceito de IA" pelo mercado de capitais.
No entanto, desde tampas de garrafas plásticas até cabos de alta-velocidade, não se trata apenas de um salto no caminho industrial, mas também de uma reconstrução do sistema de capacidade empresarial. Acumulação de tecnologia, certificação de clientes, correspondência de capital, experiência da equipe - cada elo determinará o sucesso ou o fracasso dessa transformação.
Até o momento, a transação ainda está em fase de planejamento, faltando menos de um mês para a assinatura oficial. Para esta empresa de embalagens com receita anual de 660 milhões de yuans e lucro inferior a 100 milhões de yuans, a IA-transfronteiriça não é apenas uma oportunidade, mas também uma aposta de-alto risco. Se o "rei das tampas de garrafa" pode encontrar uma nova curva de crescimento na era do poder da computação, ainda resta tempo para responder.