Ainda é o rei que deve retornar? A Chenming Paper retomou a produção em geral e as mudanças surpreendentes por trás da integração de celulose e papel
Após um período de dormência e ajuste, a recente mudança da Chenming Paper, gigante da indústria papeleira nacional, tornou-se foco de atenção do mercado de capitais e da indústria. Em 16 de abril de 2026, diversas instituições-conhecidas, incluindo o Bank of Communications Schroders, o HSBC Jinxin e o Dacheng Fund, conduziram pesquisas de campo sobre o Chenming Paper. Através deste-diálogo aprofundado, o mundo exterior viu claramente a forte resiliência e a determinação estratégica demonstradas por este veterano gigante do papel face a um ambiente de mercado complexo e mutável.
Retomada total da produção: a taxa de utilização da capacidade aumentou de forma constante
Para a questão da recuperação de capacidade que mais preocupa o mercado, a Chenming Paper forneceu um cronograma e um roteiro claros. Em 13 de março de 2026, com a retomada oficial dos trabalhos da quarta fábrica da Base de Zhanjiang, foi marcado que as cinco principais bases de produção de Chenming em Shouguang, Zhanjiang, Huanggang, Jiangxi e Jilin retomaram totalmente a produção. Isto não é apenas uma simples retomada dos trabalhos, mas também um sinal de plena recuperação da situação empresarial da empresa. Atualmente, a capacidade total de produção da empresa de cerca de 5,8 milhões de toneladas de papel-fabricado à máquina foi totalmente desenvolvida, abrangendo mais de 200 variedades, como papel cultural, papelão branco, papel revestido e papel de cópia, e as vendas de cada base são boas e o feedback do mercado é positivo.
Esta retomada abrangente da produção é inseparável da estratégia de “integração de celulose e papel” que Chenming vem cultivando há muitos anos. No contexto do aumento contínuo dos preços da celulose commodity devido à geopolítica e às flutuações de oferta, a capacidade de produção de celulose da Chenming de 4,3 milhões de toneladas tornou-se o fosso mais largo da empresa.
Atualmente, com exceção das 600.000 toneladas de celulose na base de Huanggang, a celulose de outras bases basicamente alcançou auto-suficiência. Especialmente para celulose de folha larga, a Chenming se livrou completamente de sua dependência da celulose comprada, e essa taxa de auto-suficiência em celulose de madeira de até 87% permite que a empresa tenha mais autonomia e espaço de negociação do que seus pares ao lidar com flutuações nos custos de matéria-prima.
Redução de custos e aumento de eficiência: o “desafio extremo” da gestão ao processo
Se a integração de celulose e papel é a “vantagem natural” da Chenming, então a redução de custos e o aumento da eficiência de todo o processo é o segundo pólo de crescimento aberto pela empresa através de “esforços adquiridos” sob a liderança da nova equipe de liderança. A administração da empresa apontou sem rodeios que, desde a retomada dos trabalhos em setembro de 2025, o custo por tonelada de papel foi reduzido em cerca de 300 yuans por meio de uma série de ataques pesados, como achatamento da estrutura de gestão, reestruturação do modelo de compras, ajuste-fino do processo de produção e melhoria da eficiência de manutenção dos equipamentos.
Por trás desta conquista está o sólido apoio à estratégia "125" de Chenming. A estratégia esclarece as duas linhas principais de redução de custos e aumento da eficiência em todo o processo e desenvolvimento de novos produtos de uma forma-redonda, e tenta extrair lucros em todos os elos da gestão da produção através do "ano da inovação na gestão".
Por exemplo, em resposta à pressão do aumento dos preços das aparas de madeira, a empresa compensou eficazmente o impacto do aumento dos custos, aumentando a proporção das compras nacionais, explorando plenamente os recursos locais em Huanggang e combinando meios técnicos, como o controlo do consumo unitário e a redução de produtos químicos. Chenming não defende a conquista do mercado através de guerras de preços, mas espera fornecer produtos mais competitivos-de alta qualidade e diversificados através da inovação tecnológica e do controle de custos.
Emagrecimento financeiro: resolver sistematicamente os riscos da dívida
É inegável que os elevados rácios de endividamento e os custos financeiros foram outrora a espada de Dâmocles pendurada sobre a cabeça de Chenming. Mas nesta pesquisa, a gestão mostrou uma determinação sem precedentes para resolver o problema. A empresa está adotando uma abordagem “multi-facetada” para resolver sistematicamente os riscos de dívida. A sua lógica central é muito clara: o fluxo de caixa endógeno gerado pela recuperação da principal operação comercial é a "raiz", a rolagem dos cortes nas taxas de juro para aliviar a pressão de curto-prazo é a "seca" e a introdução de capital estratégico para optimizar a estrutura da dívida é a "folha".
Em 2025, as despesas financeiras da empresa diminuíram 16,87% em termos anuais-a-ano, e espera-se que esta tendência continue em 2026. Mais importante ainda, Chenming concluiu a tarefa de "raspar ossos e tratar veneno" e alienou todo o leasing financeiro e outros negócios financeiros. Isto significa que os factores de risco de crédito que levaram a imparidades significativas no passado foram eliminados pela raiz. Com a alienação contínua de activos comerciais não{7}}principais e a retirada de fundos, a Chenming está a redireccionar todas as suas munições para o principal campo de batalha da pasta e do papel, e a transparência e a solidez das demonstrações financeiras estão a melhorar significativamente.
Perspectivas futuras: foco nos principais negócios e expectativas de remoção de chapéus
Em termos de equipamento técnico, Chenming ainda mantém uma posição de liderança global. Contando com instituições de pesquisa científica, como centros de tecnologia empresariais nacionais e estações de trabalho de pesquisa de pós-doutorado, a empresa construiu um sistema de P&D que integra pesquisa, desenvolvimento e promoção científica. Esta profunda acumulação técnica permite à empresa ganhar quota de mercado de forma constante em campos tradicionais vantajosos, como o cartão branco e o papel cultural, e também pode entrar rapidamente no caminho de novos produtos com elevado valor acrescentado.
Em relação à questão da "remoção do chapéu" que preocupa os investidores, a empresa disse que está preparando ativamente os materiais de inscrição e apresentará um pedido à Bolsa de Valores de Shenzhen o mais rápido possível para revogar outros avisos de risco. A julgar pela atual utilização da capacidade, eficácia do controle de custos e otimização da estrutura financeira, o momento mais difícil de Chenming pode ter passado.
Olhando para toda a indústria do papel, embora a procura a jusante ainda esteja num período de fraca recuperação, empresas como a Chenming, com capacidades de controlo de custos finais e um ciclo fechado completo da cadeia industrial, podem muitas vezes ganhar mais espaço vital na remodelação da indústria. Conforme enfatizado na pesquisa, a empresa está em um novo ponto de partida e, ao reconstruir o sistema de gestão da produção e cultivar a credibilidade da marca, fará todos os esforços para vencer esta batalha fundamental do desenvolvimento-de alta qualidade.